Abertura: A História de Erebor
O filme começa com Bilbo Bolseiro (versão idosa, vivido por Ian Holm) escrevendo suas memórias para seu sobrinho Frodo. Ele narra a grandiosa história do reino dos Anões de Erebor, liderados pelo rei Thrór, que construiu sua morada na Montanha Solitária, um local de prosperidade e riqueza.
Os Anões prosperaram, mas a cobiça pelo ouro atraiu a atenção do terrÃvel dragão Smaug, que atacou Erebor, devastando a cidade vizinha de Valfenda e expulsando os Anões de sua terra natal. O rei Thrór, junto com seu filho Thráin e o neto Thorin Escudo-de-Carvalho, viu o povo ser condenado ao exÃlio.
O Convite de Gandalf
Bilbo (Martin Freeman), ainda jovem e tranquilo no Condado, leva uma vida pacata, cuidando de sua toca em Bolsão. Porém, sua rotina é interrompida pela visita inesperada do mago Gandalf, o Cinzento (Ian McKellen). Gandalf propõe a Bilbo participar de uma aventura, mas o hobbit recusa.
Naquela noite, treze Anões aparecem em sua casa, um a um, até lotarem Bolsão. Eles são: Dwalin, Balin, KÃli, FÃli, Óin, Glóin, Dori, Nori, Ori, Bifur, Bofur, Bombur e o lÃder, Thorin Escudo-de-Carvalho (Richard Armitage). Eles cantam, comem e planejam a missão: recuperar Erebor de Smaug.
Bilbo, assustado, inicialmente rejeita a ideia. Mas Gandalf insiste que existe mais coragem dentro do hobbit do que ele imagina.
A Jornada Começa
Na manhã seguinte, Bilbo decide, de última hora, juntar-se ao grupo e corre atrás deles, sem bagagem, iniciando a viagem que mudará sua vida.
A comitiva viaja pela Terra-média, enfrentando logo no inÃcio três trolls chamados Bert, Tom e William. Bilbo tenta provar seu valor como ladrão, mas acaba capturado. Os Anões quase são assados, mas Gandalf aparece e engana os trolls, fazendo-os discutir até o amanhecer, quando a luz do sol os transforma em pedra.
Elfos e Tensão em Valfenda
O grupo encontra uma antiga lâmina élfica, Ferroada, que Gandalf dá a Bilbo, além de outras espadas para Thorin e ele mesmo.
Seguindo viagem, eles acabam perseguidos por orcs liderados pelo implacável Azog, o Profanador, um inimigo mortal de Thorin. Gandalf guia o grupo até o vale de Valfenda, onde encontram o Senhor Élfico Elrond.
Embora Elrond os receba e traduza o mapa secreto que indica a entrada de Erebor, Thorin demonstra sua desconfiança e rancor contra os elfos, pois acredita que eles os abandonaram quando Smaug atacou.
O Conselho Branco e a Espada do Necromante
Enquanto os Anões descansam, Gandalf se encontra com Saruman, o Branco, Galadriel e Elrond no Conselho Branco. Eles discutem estranhos sinais de escuridão surgindo na Terra-média, como a aparição de uma lâmina pertencente ao Rei-Bruxo de Angmar, que deveria estar sepultada. Gandalf menciona rumores sobre uma figura conhecida como o Necromante, que está crescendo em poder em Dol Guldur.
Saruman desdenha da ameaça, mas Gandalf permanece vigilante.
Os Gigantes de Pedra
A comitiva segue e se vê em meio a uma violenta tempestade nas Montanhas Sombrias. Para piorar, gigantes de pedra travam batalhas colossais entre si, arremessando rochedos que quase esmagam o grupo. Essa sequência demonstra o perigo constante da jornada.
Captura pelos Goblins
Logo depois, eles são capturados por goblins nas Montanhas Sombrias e levados até o grotesco Rei dos Goblins em sua enorme caverna. Enquanto Thorin e os outros são interrogados e ameaçados, Bilbo, separado, se perde nas profundezas da montanha.
É nesse ponto que ocorre um dos encontros mais icônicos da saga: Bilbo encontra Gollum.
O Jogo de Charadas
Na escuridão, Bilbo e Gollum travam um jogo mortal de charadas. Se Bilbo vencer, Gollum mostrará a saÃda; se perder, será devorado. Durante a disputa, Bilbo encontra um estranho anel que Gollum perdeu — o Um Anel, embora ele ainda não saiba sua verdadeira natureza.
Com astúcia, Bilbo vence o jogo, mas quando Gollum percebe que perdeu o “precioso”, enlouquece. Bilbo escapa ao perceber que o anel lhe dá o poder da invisibilidade. Essa descoberta será crucial para o futuro da Terra-média.
A Fuga das Montanhas
Enquanto isso, os Anões e Gandalf lutam para escapar da fortaleza dos goblins em uma cena de ação caótica e grandiosa. O grupo se reencontra, mas é perseguido por orcs liderados por Azog.
Eles são encurralados no alto de uma colina. Sem saÃda, os heróis sobem em árvores, mas os wargs (lobos montados pelos orcs) os cercam. Gandalf, em desespero, lança pinhas em chamas contra os inimigos. Thorin tenta enfrentar Azog, mas é brutalmente derrotado.
Quando tudo parece perdido, as águias gigantes surgem, resgatam o grupo e os carregam para longe, em direção à segurança.
A Esperança de Thorin
Após o resgate, Thorin finalmente reconhece a coragem de Bilbo, que o salva durante a batalha, e o aceita como parte do grupo. O hobbit, antes inseguro, agora se mostra mais determinado em continuar a jornada.
No horizonte, os Anões avistam pela primeira vez a Montanha Solitária, lar de seu povo e do dragão que ainda os espera.
O filme termina com uma cena dentro da montanha: Smaug desperta sob o ouro de Erebor, revelando seu olho ameaçador.